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日期：2011-03-01 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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“十年之后，銀發(fā)產(chǎn)業(yè)可能才會(huì)凸顯巨大的投資機(jī)會(huì)”。建銀醫(yī)療基金研究部相關(guān)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說：中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)今天猶如銅礦，十年之后卻是金礦。
與其他產(chǎn)業(yè)類似，美、日、歐的今天就是中國的明天，“在全球范圍內(nèi)銀發(fā)產(chǎn)業(yè)有很高的淘金價(jià)值”。目前中國65歲的老年人口已經(jīng)高達(dá)1.13億人，相對(duì)應(yīng)的是一個(gè)超過3萬億需求的“銀發(fā)市場(chǎng)”。清華大學(xué)就業(yè)與社保中心主任楊燕綏的研究認(rèn)為，到2035年中國老齡人口將貢獻(xiàn)：至少增加1400萬的勞動(dòng)人口、占GDP總量5.7%的稅前消費(fèi)能力。
供給卻未跟上需求。全國老齡委提供的數(shù)據(jù)稱，當(dāng)前每年為老年人提供的產(chǎn)品與服務(wù)總價(jià)值不足1000億元。“但在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)，銀發(fā)產(chǎn)業(yè)只會(huì)浮現(xiàn)出一些投資機(jī)會(huì)?！苯邮鼙緢?bào)采訪的PE人士認(rèn)為。原因何在？
產(chǎn)業(yè)成長性受制于消費(fèi)力
《21世紀(jì)》：銀發(fā)產(chǎn)業(yè)龐大的需求，為何沒有激生諸多投資機(jī)會(huì)？
建銀醫(yī)療基金：從長遠(yuǎn)看，隨著老年人在人口比重中所占比例的不斷提高，銀發(fā)產(chǎn)業(yè)會(huì)有很多機(jī)會(huì)。短期內(nèi)機(jī)會(huì)卻比較少，適合PE投資的機(jī)會(huì)則更少。這其中有深層次的原因。
首先是中國整體的支付能力尚未發(fā)展到位，很難產(chǎn)生高層次的投資。以日本為例，世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2009年其人均GDP將近4萬美元，而中國的人均GDP只有3744美元。日本的這一數(shù)據(jù)約為中國的10.6倍。中國老年人的消費(fèi)水平在城鄉(xiāng)平均后，恐怕會(huì)比這個(gè)數(shù)據(jù)更低。
中國社會(huì)對(duì)于養(yǎng)老的觀念也尚未改變。中國的老年人可能會(huì)出錢給孫子買房，但不見得會(huì)愿意多花5毛錢去買棵白菜。這種觀念，則又與中國社會(huì)的養(yǎng)老體系息息相關(guān)。盡管這10年來中國政府已經(jīng)啟動(dòng)養(yǎng)老體系建設(shè)，但很多政策的落實(shí)仍尚需時(shí)日，比如與養(yǎng)老有關(guān)的金融支付體系的建設(shè)等等。這種情況則又直接導(dǎo)致了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的非產(chǎn)業(yè)化：事實(shí)上其各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都尚未出現(xiàn)非常成熟、發(fā)展得非常好的企業(yè)。
但中國銀發(fā)產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)仍然是可以預(yù)期的，倘若中國GDP能平穩(wěn)增長以及財(cái)政投入地持續(xù)增長。
《21世紀(jì)》：從去年年底開始，資本似乎已經(jīng)開始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域。不僅僅是摯信資本對(duì)親和源的投資，也還有天津鴻福養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金、北京華齡集團(tuán)聯(lián)合40多家機(jī)構(gòu)成立養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融投資聯(lián)盟等等，謝渡揚(yáng)董事長此前也說，建銀國際正在積極探討成立中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金的可行性。這是否與您所說的，銀發(fā)產(chǎn)業(yè)十年后才會(huì)爆發(fā)大的投資機(jī)會(huì)有矛盾？
建銀醫(yī)療基金：每個(gè)特定領(lǐng)域的投資都有一個(gè)學(xué)習(xí)的過程。資本對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的關(guān)注并非始于今天，北京的華夏老齡等等機(jī)構(gòu)就有民營資本介入的歷史。無論是福老基金會(huì)發(fā)起設(shè)立鴻福養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金，還是華齡集團(tuán)借由養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金撬動(dòng)近1000億元資產(chǎn)，無一例外都表達(dá)了對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的關(guān)注，希望能在銀發(fā)經(jīng)濟(jì)大爆發(fā)之前先練好兵。建銀醫(yī)療基金一直關(guān)注我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，人口老齡化將帶來巨大的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，可是單個(gè)的投資只能說明大家都在做這方面的嘗試，能否撬動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、或者是否意味著養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資大潮的到來？可能還有待觀察，但是建銀國際對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)一直保持高度的關(guān)注。
PE機(jī)會(huì)：醫(yī)療為主要切入口？
《21世紀(jì)》：從目前看，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有哪些細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)？
建銀醫(yī)療基金：我們的研究發(fā)現(xiàn)，目前高端養(yǎng)老機(jī)構(gòu)還是比較多的，諸如北京的華夏老齡這樣的高端養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，在很多地區(qū)都有若干家。分析其中原因，可能還是由于需求相對(duì)比較明確，比如歸國華僑、海歸以及東南亞的一部分華人都會(huì)到海邊或者環(huán)境較好的國內(nèi)城市呆一段時(shí)間。
針對(duì)老年群體的信息服務(wù)、媒體網(wǎng)絡(luò)則是另一個(gè)投資方向。盡管步入老齡化時(shí)代，但絕大多數(shù)人對(duì)如何養(yǎng)老、怎么保健等等知識(shí)都是一知半解。所以這方面的需求是極其突出的。
如果從投資可行性分析，包括保健、器械以及藥品在內(nèi)的老年醫(yī)療市場(chǎng)則大有可為。老年人可能不舍得多花5毛錢買白菜，但即使花費(fèi)五六千塊錢看病、吃藥、做保健卻也是樂意的。
當(dāng)然老年旅游、服務(wù)以及護(hù)理市場(chǎng)也會(huì)有機(jī)會(huì)，事實(shí)上市場(chǎng)上目前尚無老年人專屬的衣食住行的品牌。但其影響投資介入的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：這些領(lǐng)域的投資回報(bào)率相對(duì)較低。
《21世紀(jì)》：如何看待養(yǎng)老地產(chǎn)呢？
建銀醫(yī)療基金：養(yǎng)老地產(chǎn)號(hào)稱是房地產(chǎn)領(lǐng)域里的最后一個(gè)金礦。但是很多切入其中的投資人往往只是由于國家相對(duì)優(yōu)惠的土地政策，但養(yǎng)老社區(qū)的關(guān)鍵并非在建房子，而是在管理、服務(wù)體系的建立。
目前國家政策要求所有地產(chǎn)開發(fā)都要兼顧養(yǎng)老社區(qū)，這或許會(huì)是一個(gè)重大的機(jī)會(huì)。但作為財(cái)務(wù)投資人的PE機(jī)構(gòu)是否就會(huì)介入？還有待觀察。光大亞雷的執(zhí)行董事周以升就說：養(yǎng)老地產(chǎn)從中期看有大機(jī)會(huì)，這是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。其作為財(cái)務(wù)投資人總是要比行業(yè)先鋒慢半步，主要是要考察風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，畢竟目前真正有成功經(jīng)驗(yàn)的養(yǎng)老地產(chǎn)開發(fā)和運(yùn)營商都很有限。所以其態(tài)度就是，如果碰到合適的合作伙伴、成功案例也會(huì)投資資源去做。
與PE不匹配？
《21世紀(jì)》：從PE本身而言，對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)還處在審慎階段是否也有自身的原因？
建銀醫(yī)療基金：這里面有若干個(gè)原因。首先中國的私募股權(quán)投資領(lǐng)域從起步到現(xiàn)在也不過10來年的時(shí)間，而行業(yè)性的贏利也是在2006年才出現(xiàn)的。
其次，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的整體收益率與要求高回報(bào)的PE投資之間實(shí)際上是不匹配的。我們也曾與日本同行討論過：在日本也很少有PE介入到養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資。舉個(gè)例子，即使國內(nèi)運(yùn)營最好的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，200畝建筑面積、1600張床位全部入住的情況下，凈利潤也不過7%。
在國外，保險(xiǎn)資金才是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資主力，因?yàn)槠鋵傩耘c養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)更匹配：對(duì)回報(bào)率的要求不如PE基金來得高，自身規(guī)模大、也可以承受十年二十年的投資周期。
